11超日债成功付息仍存偿债压力-(XINWEN)

3月7日，11超日债迎来首个付息日。备受市场关注的ST超日公司债违约风波终于在成功付息后有所平息。不过，在业内人士看来，在光伏行业仍未走出低谷、公司财务状况没有实质性改善前提下，11超日债仍然面临违约可能，而这将会推高同行业企业的发债成本，而以往政府的兜底行为将使国企、民企信用违约可能性产生分化。

付息前曾遭爆炒

在光伏行业不景气的背景下大幅亏损，债台高筑却又融资无门，ST超日目前面临的经营困境和财务困境正成为行业危机的一个缩影。由于ST超日在去年发行了票面利率为8.98%、总计10亿元的公司债，即11超日债，这只债券最终能否如期还本付息成为市场关注的焦点。

就在外界的质疑声中，ST超日发布了付息公告，称公司将委托中国结算深圳分公司进行本次付息。在本次付息日3个交易日前，会将本期债券本次利息足额划付至中国结算深圳分公司指定的银行账户。这意味着在实现付息之后，11超日债在一年内不会有违约的担忧。

不过，对于深陷债务困境的ST超日来说，此次8980万元的利息从何而来？据11超日债募集说明书披露，为保障本期债券本息的偿付，ST超日与广发银行和中信银行签订了共计8亿元的银行流动性贷款支持协议，这两家银行承诺在兑付困难时分别提供3亿元和5亿元的流动性支持贷款。

值得注意的是，在各种利空消息裹挟下，自去年12月20日起开始停牌的11超日债在今年2月1日复牌当天价格狂跌，收盘价为79.75元，此后跌势不改，盘中价一度达72.25元。然而，11超日债在春节后却出现逆势上涨，价格也一度攀升至82.22元。不过，该只债券的价格从2月27日的78.60元至今一路走跌，目前价格已跌至74元左右。

民生加银基金高级分析师张旭对记者称，11超日债的价格目前完全靠市场供需决定，而国外通过参考预期违约率和风险溢价的定价机制，由于目前国内没有违约先例，定价体系并没有形成。此外，更有分析人士指出，11超日债已成为各路资金博弈的标的，甚至完全背离了原有的固定收益特征。

张旭还称，一些持券机构在严格风控和11超日债面临退市风险下，宁可亏损也不得不将其抛售，而一些风险偏好高的私募和个人投资者趁机接盘，意在博取最终还本付息时的超额收益。此外，也有市场人士认为，部分机构基于利息兑付将缓和违约担忧的预期，投机资金提前入场博弈付息后的交易机会。

仍面临违约危机

尽管成功兑付利息，但业内人士认为，在企业基本面没有明显好转，深陷巨额亏损，国资兜底告吹的背景下，11超日债仍然面临着违约的可能性。

国海证券分析师范小阳在接受《经济参考报》记者采访时表示，由于目前处于两会特殊时期，ST超日出于各方面考虑肯定会竭尽全力保证付息，但是距本金偿还仍有4年时间，偿债风险仍然没有解除。尤其是在光伏行业产能过剩，欧美“双反”的打压政策下，ST超日基本面没有明显好转，偿债风险并没有降低，至少目前只能等待行业出现转机。另外，青海省国有资产投资管理有限公司（以下简称青海国投）重组ST方案告吹更是显示出今后国资接盘的可能性在降低。

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