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黔轮胎A:业绩回升 估值较低种植

发布时间:2020-04-19 16:53:34 阅读: 来源:胎压计厂家

黔轮胎A:业绩回升 估值较低

在国家政策扶持、刚性需求释放等因素作用下,09年以来国内汽车市场销售形势良好,带动轮胎需求回升。黔轮胎A[0.00 0.00%](000589)受益内需增长,经营正步入上升通道,预计2009和2010年EPS可分别达到0.59元和0.87元,按7月3日收盘价计算,相应PE分别为16.98倍、11.52倍,远低于同行业其它公司动态PE水平,给予 增持 评级。

轮胎需求回暖

全球轮胎行业中,汽车轮胎占比达到80%-90%,因此轮胎业的增长主要来自汽车轮胎需求的增长,轮胎行业的经营业绩基本由汽车行业景气状况所决定。09年以来,国内汽车销售形势良好,连续5个月超越美国成为全球第一大市场。5月份全国汽车销量达到110.2万辆,同比增长31.89%;其中乘用车销量81.1万辆,同比增幅高达43.7%。

随着国内汽车市场销售回暖,上半年全国主要轮胎制造企业生产线陆续恢复正常,轮胎库存明显减少,新的投资项目也相继启动。根据行业协会统计,上半年轮胎销售情况逐月回升,3月份大部分轮胎企业已开始满负荷生产。数据显示,今年2月份全行业利润总额为1439万元,同比大幅下降98%;5月份全行业利润总额已达38亿元,同比增长43%。根据上市公司财务报表,09年一季度,几家主要轮胎上市公司的销售毛利率已出现回升迹象。

政策因素将持续推动轮胎市场需求。随着我国拉动内需系列政策及《汽车产业调整振兴规划》的出台,轮胎企业的生产经营形势将继续向好。在国家的四万亿投资计划中,铁路、公路、水利电网改造占比38%,汶川地区灾后重建占比25%。这些重大工程的实施,将进一步扩大巨型工程轮胎的需求。同时,公路等基础设施的完善可间接拉动载重胎、轿车胎需求增长。

立足国内 业绩趋升

公司是西部地区主要轮胎生产企业,目前轮胎总产能已达500万条/年,其中全钢子午胎产能200万条,半钢子午胎产能约50万条,斜交胎产能约250万条。与其它轮胎企业相比,公司的主营业务收入大部分来自于国内销售。根据公司财务报表数据,近年来公司国内销售一直占主营收入的80%以上,这一比重普遍高出其它轮胎上市公司10-20个百分点。

由于国外销售收入占全部收入比重较少,公司经营受国外经济危机的影响更小,也较快从经营低谷中恢复。09年一季度,公司实现利润总额0.36亿,同比增长30.5%,毛利率已由08年底的13%上升到19%;而轮胎行业整体毛利率到5月底才上升至13%的水平。

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